康辰药业(603590):业绩稳健恢复,创新产品有序推进-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入4.61亿元，同比增长13.8%；归母净利润0.9亿元，同比增长15%；扣非归母净利润0.96亿元，同比增长29.2%。2、2025年第二季度营业收入2.49亿元，同比增长20.9%；归母净利润0.47亿元，同比增长24%；扣非归母净利润0.52亿元，同比增长50.3%。3、营销改革成效显著，自营区域高速增长，销售费用率降至44.35%，同比下降3.49个百分点。4、核心产品苏灵上半年销售收入3.26亿元，同比增长18.77%；密盖息销售收入1.34亿元，同比增长3.37%。5、创新药研发管线有序推进，包括KC1086处于I期临床、KC1036进行III期试验、ZY5301已递交Pre-NDA、犬用血凝酶补充研究已完成上报。6、通过增资优瑞开曼布局呼吸类创新药，持有其7.98%股份，重点在研产品恩司芬群计划下半年提交新药申请。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.52亿元、1.83亿元、2.20亿元，对应增速分别为260%、20.3%、20.1%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：医药行业政策风险、新药研发不及预期风险、销售不及预期风险、产品集采降价风险。

  

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