云南白药(000538):药品持续拉动,经营提质增效-2025年半年报点评

#核心观点：1、1H25公司实现收入212.6亿元，同比增长3.9%，归母净利润36.3亿元，同比增长13.9%；2Q25营收104.2亿元，同比增长7.6%，归母净利润17.0亿元，同比增长14.2%。2、药品事业群收入47.5亿元，同比增长10.8%，其中云南白药气雾剂收入14.5亿元，同比增长20.9%，气血康口服液收入2.0亿元，同比增长116.2%。3、健康品事业群收入34.42亿元，同比增长9.5%，牙膏稳居市场份额第一，养元青洗护产品销售收入2.17亿元，同比增长11%。4、省医药主营业务收入121.6亿元，同比微降0.2%，净利润3.5亿元，同比增长17.8%；中药资源事业群对外收入9.14亿元，同比增长6.3%。5、1H25综合毛利率30.9%，同比提升1.6个百分点，净利率17.1%，同比提升1.5个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为52.2亿元、57.5亿元、63.2亿元，同比增速均为10%。给予公司2025年25倍目标PE，对应目标价73.2元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：核心产品销量不及预期，新产品孵化不及预期，成本波动。

  

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