万辰集团(300972):毛利率和费用率改善,业绩持续兑现-公司动态研究

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收225.83亿元，同比增长106.89%；归母净利润4.72亿元，同比扭亏为盈。2、量贩零食业务收入223.5亿元，同比增长109.3%；食用菌业务收入2.4亿元，同比下降1.2%。3、截至2025年上半年，公司门店总数15365家，上半年净增加1468家，闭店率约2.1%。4、2025年上半年平均单店月销约25.5万元，同比下降20%。5、2025年上半年毛利率11.41%，同比提升0.89个百分点；销售费用率3.09%，同比下降1.41个百分点；管理费用率2.77%，同比下降0.47个百分点。6、2025年第二季度归母净利率2.2%，同比提升2.3个百分点；剔除股份支付费用后零食量贩业务净利率4.67%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为538.95亿元、649.40亿元、749.12亿元，同比增长67%、20%、15%；归母净利润分别为10.01亿元、15.67亿元、18.95亿元，同比增长241%、57%、21%；维持"增持"评级。

  

   #风险提示：1）行业竞争加剧；2）门店拓展不及预期；3）单店营收不及预期；4）拓店成本上行；5）原材料价格波动风险；6）食品安全事件等；7）整体消费环境下行风险。

  

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