天康生物(002100):生猪业务稳步发展,拟现金收购羌都畜牧

#核心观点：1、1H2025实现收入88.5亿元，同比增长10.7%；归母净利润3.38亿元，同比增长22.3%；扣非归母净利润3.14亿元，同比增长16.2%。2、2025年计划出栏生猪350-400万头，1H2025出栏152.82万头，同比增长9.1%，已完成全年目标的38.2%-43.7%。3、自繁自养成本降至12.55元/公斤，育肥成活率96.5%，PSY达到27头。4、拟现金收购羌都畜牧51%股权，整合现有产能。5、植物蛋白及油脂加工业务销售收入14.5亿元，同比增长97.6%；玉米收储业务销售收入13.0亿元，同比增长72.3%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司生猪出栏量分别为363.42万头、400万头、450万头，同比增长20%、10%、13%；营业收入分别为190.12亿元、200.82亿元、212.37亿元，同比增长10.7%、5.6%、5.8%；归母净利润分别为7.45亿元、9.17亿元、12.05亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：畜禽疫情；猪价上涨晚于预期；原材料价格大涨。

  

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