海泰新光(688677):下游去库结束,看好出口修复-2025年中报点评

#核心观点：1、25H1公司实现营收2.7亿元，同比增长20.5%；归母净利润0.7亿元，同比增长5.5%。2、主营业务营收2.6亿元，占比99.6%；医用内窥镜器械营收2.1亿元，同比增长17.7%；光学产品营收0.6亿元，同比增长34.6%。3、海外收入2.0亿元，同比增长28.6%，主要因客户完成降库存，发货规模大幅增长；泰国公司建成内窥镜和光源模组生产线，多数销往美国产品已在泰国生产。4、国内收入0.7亿元，同比增长1.7%；医用光学产品国内销售同比增长48%；销售费用0.2亿元，同比增长94.0%，用于销售团队和渠道建设。5、研发投入3321.5万元，同比增长7.8%；取得多项研发成果，包括膀胱镜、小儿腹腔镜进入试生产，宫腔镜器械获注册证，头颈外科镜体和器械提交注册检验。

  

   #盈利预测与评级：调整2025-2027年每股收益预测分别为1.46元、1.69元、2.04元；根据可比公司给予2025年39倍PE，目标价56.94元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：大客户依赖风险、地缘政治风险、国内市场拓展不及预期风险、下游需求波动风险等。

  

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