伊戈尔(002922):高基数下业绩承压,AIDC业务有望高增

#核心观点：1、2025年H1公司实现营收24.67亿元，同比增长20.16%；归母净利润1.05亿元，同比下降40.59%。2、2025年Q2单季度实现营收13.83亿元，同比增长8.14%，环比增长27.64%；归母净利润0.63亿元，同比下降46.83%，环比增长48.85%。3、公司去年同期新能源升压变售价较高，造成高基数下本季度利润同比承压。4、2025年Q2公司整体毛利率为19%，环比提升3.29个百分点。5、Q2末合同负债6900万元，同比增长53%。6、公司Q2数据中心变压器产能逐步释放，产品结构及市场拓展上均取得突破，产品品类由数据中心移相变压器拓展出数据中心用干变及油变，销售区域由国内拓展至日本和美国市场。7、公司已储备研发数据中心用电感产品。8、公司全球化产能布局持续推进，Q2末美国达拉斯生产基地工程进度达94%，墨西哥基地工程进度63%，泰国基地工程进度18%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为57.11亿元、67.07亿元、75.07亿元，同比分别增长23.11%、17.45%、11.93%；归母净利润分别为3.52亿元、4.50亿元、5.62亿元，同比增速分别为20.31%、27.82%、25.00%。EPS分别为0.83元、1.06元、1.33元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海外市场开拓不及预期；海外贸易政策变化风险；海外建厂进度不及预期；汇率波动风险。

  

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