中联重科(000157):半年报业绩符合预期,公司有望受益于非挖回暖

#核心观点：1、1H25收入248.55亿元，同比增长1.3%，归母净利润27.6亿元，同比增长20.8%，扣非归母净利润19.25亿元，同比增长30.1%。2、2Q25收入127.38亿元，同比下滑0.2%，归母净利润13.55亿元，同比下滑1.3%，扣非归母净利润10.51亿元，同比增长49.6%。3、1H25内销收入同比下降11.59%，外销收入同比增长14.66%。4、土方机械收入同比增长22.11%，混凝土机械收入同比增长15.66%，起重机收入同比增长1.24%。5、1H25综合毛利率同比提升0.2个百分点至28.1%，海外销售增长和降本增效带动毛利率改善。6、2Q25经营现金流净流入10.12亿元，去年同期净流入5.18亿元，现金流明显改善。7、公司有望受益于国内非挖机需求回暖，国内工程机械需求逐步筑底，国内收入预计进入上行通道。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年EPS 0.58元，2026年EPS 0.73元。A股目标价9.36元人民币，对应2025/2026年16x/13x P/E；H股目标价7.58港币，对应2025/2026年12.0x/9.4x P/E。维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：海外需求不及预期，国内地产需求下滑，新业务发展不及预期。

  

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