比亚迪(002594):25Q2盈利承压,全球化智能化发展空间广阔-中报点评
中原证券 2025-09-03发布
#核心观点:1、公司营业收入3712.81亿元,同比增长23.30%,汽车业务收入占比81.5%,同比增长5.66个百分点。2、汽车业务收入3025.06亿元,同比增长32.49%,新能源汽车销量214.6万辆,同比增长33.04%,市场占有率提升至13.7%。3、多品牌梯度布局覆盖多元市场,方程豹品牌交付突破10万台,腾势D9稳居MPV销量榜首,仰望品牌累计销量突破1万台。4、境外业务收入1353.58亿元,同比增长50.49%,占总营收36.46%,毛利率19.82%。5、研发投入308.8亿元,同比增长53.05%,研发费用率7.97%。6、毛利率18.01%,同比下降2个百分点,汽车业务毛利率20.35%,同比下降1.99个百分点。
#盈利预测与评级:预计2025年、2026年、2027年公司可实现归母净利润分别为444.53亿元、555.25亿元、682.30亿元,对应EPS分别为4.88元、6.09元、7.48元。维持公司“买入”投资评级。
#风险提示:市场需求不足的风险;行业竞争加剧的风险;技术创新不及预期的风险。
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