国轩高科(002074):动储出货量高增,金石全固态电池首条试验线贯通-2025半年报业绩点评

#核心观点：

   1、25H1公司实现营收193.94亿元，同比增长15.48%，归母净利润3.67亿元，同比增长35.22%，扣非归母净利润0.73亿元，同比增长48.53%。

   2、25Q2实现营收103.38亿元，同比增长11.33%，环比增长14.17%；归母净利润2.66亿元，同比增长31.68%，环比增长164.32%；扣非归母净利润0.58亿元，同比增长51.55%，环比增长299.50%。

   3、25Q2销售毛利率14.79%，同比下降2.98个百分点，环比下降3.49个百分点；销售净利率2.23%，同比下降0.75个百分点，环比上升1.10个百分点。

   4、25H1动储出货量约41GWh，同比增长51%，其中动力电池28GWh，同比增长52%，储能电池13GWh，同比增长49%。

   5、25Q2动储出货量约23GWh，同比增长52%，其中动力电池16GWh，同比增长57%，储能电池7GWh，同比增长42%。

   6、25H1动力电池装机量全球市占率3.6%，同比提升1个百分点。

   7、公司与奇瑞星纪元、风云系列、吉利银河、零跑等多款高端车型实现量产交付，与亿航智能达成深度战略合作布局低空经济领域。

   8、国际化战略取得进展，与VinFast、Rivian、PowerCo、NextEra等客户建立深度合作，德国哥廷根、越南河静等工厂已陆续投产。

   9、金石全固态电池首条实验线成功贯通，G垣准固态电池能量密度达300Wh/kg，续航可达1000公里。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润16.25/26.49/36.97亿元，同比增长34.70%/62.96%/39.57%，对应EPS为0.90/1.47/2.05元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；海外客户拓展不及预期；行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。