驰宏锌锗(600497):公司稳中有升,25H1归母同比微增3.3％

#核心观点：1、2025H1实现营收106亿元，同比增长7.7%；归母净利润9.3亿元，同比增长3.3%；扣非归母净利润9.2亿元，同比增长12.1%；经营活动产生的现金流量净额21.6亿元，同比增长34.7%。2、2025H1铅锌精矿产量15.16万金属吨，同比增加2.29%；冶炼铅锌产品产量32.92万吨，同比减少6.98%，主要系冶炼系统集中年检。3、增利因素：锌价同比上涨1092元/吨，增利约2.7亿元；锗价同比上涨597万元/吨，产锗产品含锗32.58吨，增利约1.9亿元。4、减利因素：冶炼产品产量减少减利约1亿元；铅锌冶炼加工费下降合计减利约1亿元。5、公司是全球最大锗生产商，年产能60吨，占全球1/4，国内1/3，锗价维持高位将使其明显受益。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.5/19.2/20.0亿元，同比增长35.7%/9.5%/4.2%，摊薄EPS分别为0.34/0.38/0.39元，当前股价对应PE为17.4/15.9/15.3X。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：铅锌价格下跌风险，精矿加工费下跌风险，老旧资产减值超预期。

  

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