光明肉业(600073):25H1牛羊肉业务亮眼,固定资产减值拖累利润端

#核心观点：1、2025H1公司实现营收120.70亿元，同比增长4.03%，归母净利润1.76亿元，同比下降30.52%。2、牛羊肉业务表现亮眼，实现营收73.85亿元，同比增长11.31%，其中银蕨农场实现营收72.34亿元，同比增长12%，净利润2.53亿元，同比增长312%。3、猪肉制品、生猪养殖、综合食品、罐头食品营收分别同比下滑11.30%、15.93%、7.17%、17.06%。4、归母净利润下降主要因固定资产减值2.66亿元，影响归母净利润1.28亿元。5、公司毛利率11.91%，同比提升1.39个百分点，归母净利率1.46%，同比下降0.73个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营收232.22亿元、257.32亿元、280.14亿元，分别同比增长5.6%、10.8%、8.9%；实现归母净利润3.66亿元、4.32亿元、5.03亿元，分别同比增长69.4%、17.9%、16.4%；对应PE估值分别为18.6倍、15.8倍、13.6倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧、生猪价格波动、国际牛羊肉价格波动、消费需求不及预期、食品安全风险。

  

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