福莱特(601865):二季度盈利环比修复,海外利润贡献亮眼-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收77.37亿元，同比-27.66%；归母净利润2.61亿元，同比-82.58%。2、2025Q2营收36.58亿元，同比-26.41%，环比-10.33%；归母净利润1.55亿元，同比-79.02%，环比+46.02%；毛利率16.65%，环比+4.92pct。3、二季度光伏玻璃价格调涨，2.0mm/3.2mm镀膜面板光伏玻璃均价环比上涨0.6/1.0元/平。4、海外利润贡献显著，越南福莱特2025年上半年贡献利润1.42亿元。5、公司已冷修三座光伏玻璃窑炉，在产产能为16400t/d。6、光伏玻璃价格触底回升，9月新单价格预计上调2元/平。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.46/16.31/23.41亿元，当前市值对应PE分别为63/25/17倍。给予2026年30x PE，对应目标价20.88元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：终端需求不及预期，产能扩张进度不及预期，市场竞争加剧等。

  

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