长城汽车(601633):强势新车周期即将开启,后续增长可期

#核心观点：1、2025年上半年公司总销量56.98万辆，同比+2%；总收入923亿元，同比+1%；归母净利润63.37亿元，同比-10%。2、2025Q2总销量31.30万辆，同比+10%，环比+22%；总收入523亿元，同比+8%，环比+31%；归母净利润45.86亿元，同比+19%，环比+162%。3、Q2哈弗、魏、坦克、欧拉、皮卡销量分别为17.68、2.12、4.62、0.70、6.17万辆。4、坦克品牌及魏牌占总销量比重环比上升3.4pct、1.6pct至19.7%、6.8%，带动Q2毛利率环比提升1pct至18.8%。5、高山7将于9月10号上市，Q3魏牌销量比重将进一步上升，Q4新平台推出将开启魏牌强势新车周期。6、智驾维度持续加大投入，蓝山智驾版搭载Coffee Pilot Ultra智驾系统，可实现全场景NOA。7、海外巴西工厂已投产，年产能5万辆，初期生产哈弗H6系列、哈弗H9、2.4T长城炮等主力车型。

  

   #盈利预测与评级：上调公司2025-2027年收入预测至2241/2880/3381亿元；上调对应归母净利润预测至129/171/211亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海外市场拓展不及预期、国内乘用车竞争加剧、原材料价格波动。

  

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