光大银行(601818):业绩稳健,高股息优势突出,维持"买入"评级

#核心观点：1、光大银行1H25实现营收659.2亿元，同比下降5.6%，归母净利润246.2亿元，同比增长0.6%。2、非息收入同比下降5.6%，投资相关非息同比下降10.0%，中收同比下降0.9%。3、利息净收入同比下降5.6%，规模扩张支撑2.7pct，息差收窄拖累6.5pct。4、2Q25不良率环比持平于1.25%，拨备覆盖率172%；1H25加回核销后不良生成率0.9%。5、2Q25关注率、逾期率分别较年初降4bps、7bps至1.80%、1.95%。6、贷款同比增长4.9%，1H25新增贷款1502亿，对公新增1976亿，零售新增135亿，压降票据贴现超600亿。7、1H25净息差1.40%，同比下降15bps，2Q25净息差1.39%，环比基本平稳。8、存款成本加速改善，1H25较2H24下降19bps至1.92%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为1.1%、2.3%、2.9%，当前股价对应2025年PB为0.43倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：经济复苏低于预期，息差持续承压；地产、零售风险超预期暴露；实体需求长期不振，经济修复节奏低于预期。

  

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