兖矿能源(600188):煤价下跌煤炭业绩承压,但煤化工和电力盈利扩张-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入593.5亿元，同比下降17.9%；归母净利润46.5亿元，同比下降38.5%。2、煤炭业务方面，商品煤产销量为7360/6456万吨，同比分别增长6.5%和下降4.9%；商品煤售价为532元/吨，同比下降23.8%；吨煤毛利为165元/吨，同比下降39.1%。3、煤化工业务产销量为475/417万吨，同比增长13.5%/11.3%；贡献毛利30.6亿元，同比增长29.2%。4、电力业务贡献毛利1.6亿元，同比增长20.6%。5、公司计划在未来五年新增产能3500万吨/年，并计划2026年上半年开工建设年产1650万吨的曹四天钼矿。6、公司发布2025年中期分红，每股派发现金股利0.18元(含税)；计划出资0.5-1亿元回购A股股份，出资1.5-4亿元回购H股股份。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为100.0/124.2/156.3亿元，同比变化-33.6%/+24.1%/+25.9%；对应EPS分别为1.00/1.24/1.56元；对应当前股价PE为13.1/10.6/8.4倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：经济恢复不及预期，煤炭价格下跌超预期，转型进展慢于预期。

  

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