新媒股份(300770):第二季度收入增长11％,"广电21条"提升行业景气度

#核心观点：1、2025年上半年公司收入8.2亿元，同比增长5.9%，主要受互联网视听和内容版权业务推动；扣非后归母净利润3.5亿元，同比增长25.2%，剔除上年同期0.4亿元所得税影响后同比增长8.1%。2、单二季度收入4.1亿元，同比增长10.7%；扣非后归母净利润1.9亿元，同比增长43.9%。3、IPTV基础业务上半年收入4.1亿元，同比下降1.08%，毛利率同比提升0.6个百分点至52.4%；6月末有效用户达2080万户，同比增长2.51%。4、互联网视听业务收入3.4亿元，同比增长12.8%，其中广东IPTV增值业务收入2.4亿元，同比增长23.7%，互联网电视业务收入1.0亿元，同比下降5.9%；终端数同比增长15%；毛利率同比下滑1.6个百分点至52.2%。5、内容版权业务收入0.84亿元，同比增长24.1%。6、微短剧逐步上线，联合出品网络剧《盲点》首播位居热搜榜前列；参投动画片《呼噜噜幻影队》及《曲小奇爆笑语文课》已全网上线；微短剧《欢喜一家人》第三季和第四季已上线。7、“广电21条”放宽内容题材和广告插播限制，优化审查流程，有望增加行业优质内容供给，公司多项业务受益。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为7.1亿元、7.5亿元、7.8亿元，同比增速8%、5%、4%；摊薄EPS=3.11元、3.27元、3.39元，当前股价对应同期PE=15倍、14倍、14倍。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：内容版权业务收入增长不及预期；IPTV增长见顶；用户拓展不及预期。

  

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