联影医疗(688271):25Q2营收同比增长19％,国内业务稳步复苏

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收60.16亿元，同比增长12.79%，归母净利润9.98亿元，同比增长5.03%，扣非归母净利润9.66亿元，同比增长21.01%。2、25Q2单季营收35.38亿元，同比增长18.60%，归母净利润6.28亿元，同比增长6.99%，扣非归母净利润5.87亿元，同比增长17.96%。3、分产品线看，2025年上半年设备销售收入48.9亿元，同比增长7.6%，其中CT/MR/MI/XR/RT产品线收入分别同比-6%/+17%/+13%/+26%/持平；维修服务业务收入8.16亿元，同比增长32.2%，收入占比达13.6%。4、分地区看，2025年上半年国内市场收入48.7亿元，同比增长10.7%；海外市场收入11.4亿元，同比增长22.5%，收入占比提升至19%，北美市场增长67%，欧洲市场增长94%。5、2025年上半年公司毛利率47.93%，同比下降2.45个百分点，销售费用率15.60%，同比下降1.12个百分点，管理费用率4.28%，同比下降0.20个百分点，研发费用率12.74%，同比下降2.75个百分点，财务费用率-0.82%，同比上升0.40个百分点，四费率合计31.79%，同比下降3.66个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收124.1/145.1/169.4亿元，同比增速20.4%/16.9%/16.8%，归母净利润19.5/23.7/27.7亿元，同比增速54.5%/21.7%/16.7%，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：研发失败风险；招投标进度不及预期；汇率波动风险；地缘政治风险。

  

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