比亚迪(002594):批发环比回升,出海开启新成长-系列点评三十三

#核心观点：1、公司8月新能源汽车批发销售37.4万辆，同比+0.1%，环比+8.5%；新能源乘用车批发销售37.2万辆，同比+0.2%，环比+8.9%。2、分品牌看，王朝海洋、腾势、方程豹、仰望销量分别为34.3万辆、11,993辆、16,265辆、405辆。3、1-8月新能源乘用车累计批发282.6万辆，同比+21.9%。4、8月插混乘用车销售17.2万辆，同比-22.7%，环比+5.4%；纯电乘用车销售20.0万辆，同比+34.4%，环比+12.2%。5、8月新能源出口销量8.1万辆，同比+156.9%，环比+0.1%；1-8月累计出口62.6万辆，同比+136.3%。6、海外市场加速布局，巴西工厂落成投产，并计划在乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼布局工厂。7、高端化战略推进，腾势品牌完成管理层调整，方程豹钛7预计2025Q4上市。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入为9,908.1亿元、11,889.7亿元、13,970.4亿元，归母净利润为454.0亿元、603.5亿元、704.2亿元，EPS为4.98元、6.62元、7.72元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：汽车行业销量不及预期，新车型销量不及预期，欧盟关税影响出海销量利润。

  

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