伊利股份(600887):收入利润略超预期,液体乳逐渐企稳

#核心观点：1、2025年中报营业收入617.77亿元，同比增长3.49%；归母净利润72亿元，同比下降4.39%；扣非净利润70.16亿元，同比增长31.78%。2、毛利率36.05%，同比提升1.26个百分点；归母净利率11.63%，同比下降0.94个百分点。3、销售费用率18.3%，同比下降1.11个百分点；管理费用率3.77%，同比下降0.14个百分点；研发费用率0.61%，同比上升0.04个百分点。4、剔除24Q1处置资产收益25.64亿元影响，25H1利润同比增长约39%。5、分产品看，液体乳营收361.26亿元，同比下降2.06%；奶粉及奶制品营收165.78亿元，同比增长14.26%；冷饮产品营收82.29亿元，同比增长12.39%。6、分地区看，其他地区营收86.76亿元，同比增长15.08%；华东地区营收90.62亿元，同比下降0.25%。7、液体乳整体市场份额稳居行业第一，婴幼儿奶粉零售额市场份额达到18.1%，提升1.3个百分点，跃居全国第一。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入1203.11/1261.73/1331.61亿元，同比增长3.91%/4.87%/5.54%；归母净利润115.00/128.20/140.69亿元，同比增长36.05%/11.48%/9.74%；对应EPS为1.82/2.03/2.22元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：食品安全风险；市场竞争加剧风险；需求复苏不及预期。

  

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