光明乳业(600597):二季度承压,静待改善-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司总营收124.72亿元，同比下降1.90%；归母净利润2.17亿元，同比下降22.53%；扣非归母净利润2.52亿元，同比下降27.79%。2、分产品看，25H1液态奶收入66.06亿元，同比下降8.64%；其他乳制品收入44.50亿元，同比增长8.75%；牧业产品收入5.18亿元，同比下降13.76%；其他产品收入8.36亿元，同比增长11.54%。3、分地区看，25H1上海市场收入34.88亿元，同比下降6.93%；外地市场收入49.86亿元，同比下降1.52%；境外收入39.36亿元，同比增长1.92%。4、25H1毛利率18.85%，同比下降0.98个百分点；净利率1.85%，同比上升0.06个百分点；归母净利率1.74%，同比下降0.47个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为5.73亿元、6.22亿元、6.95亿元，增速分别为-20.63%、8.45%、11.85%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：食品安全风险、原奶价格波动风险、终端需求不及预期风险。

  

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