军信股份(301109):出海扩张+并购整合,打造第二曲线-公告点评

#核心观点：1、军信股份孙公司与哈萨克斯坦生态与自然资源部签署投资协议，合作阿拉木图固废科技处置发电项目，协议有效期25年，投资金额不少于2.8亿美元，生活垃圾处理规模不少于2000吨/日，发电装机容量60兆瓦。2、公司累计签约4个海外垃圾焚烧发电项目，包括吉尔吉斯共和国比什凯克、奥什、伊塞克湖州及哈萨克阿拉木图项目，积极拓展海外业务。3、2025年上半年公司实现营收14.78亿元（同比增长33.07%），归母净利润4.00亿元（同比增长49.23%），业绩增长主要因收购仁和环境后营收规模增加、浏阳及平江项目投运、业务量增长，其中垃圾处理量及上网电量同比分别增长10.7%和26.21%。4、公司经营现金流7.24亿元（同比增长59.81%），资本开支3.01亿元（同比增长4.45%），启动H股上市以增强境外融资能力，加快国际化战略实施。5、公司发布长期分红回报规划，每年现金分红比例不低于50%，2022-2024年分红比例均高于70%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.85亿元、8.36亿元、8.78亿元。给予2025年19.4倍PE，目标价19.21元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海外项目进度和盈利能力存在不确定性，仁和环境协同效应低于预期，电价补贴下降或取消，回款低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。