伊利股份(600887):业绩改善,盈利增强-2025年中报点评

#核心观点：1、伊利股份2025年上半年实现营业收入619.33亿元，同比增长3.37%；归母净利润72.00亿元，同比下降4.39%；扣非归母净利润70.16亿元，同比增长31.78%。2、分业务看，液体乳收入361.26亿元，同比下降2.06%；奶粉及奶制品收入165.78亿元，同比增长14.26%；冷饮产品收入82.29亿元，同比增长12.39%；水饮业务收入实现双位数增长。3、毛利率方面，25H1为36.21%，25Q2为34.37%，同比提升0.53个百分点，主要受益于原奶价格下降。4、费用端，25Q2销售费用率同比下降0.68个百分点至19.87%，管理费用率同比上升0.51个百分点至3.77%。5、盈利表现修复，25Q2扣非归母净利率同比提升2.41个百分点至8.26%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为113.95亿元、122.71亿元、132.55亿元，对应EPS分别为1.80元、1.94元、2.10元。当前股价对应2025-2027年P/E分别为16倍、15倍、13倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：需求恢复低于预期，原材料成本波动，核心产品增长不达预期。

  

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