中国海油(600938):油价下行拖累业绩,增储上产筑牢资源护城河-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025年上半年油价下跌导致公司油气销售收入同比下降7.22%至1717.45亿元，石油液体实现价格从80.32美元/桶降至69.15美元/桶。2、油气净产量达3.85亿桶油当量，同比上升6.1%，天然气产量大幅上升12.0%。3、贸易业务收入310.58亿元，同比下降15.21%。4、期间费用整体稳中有降，财务费用率同比下降0.82个百分点。5、经营活动现金流量净额1091.82亿元，同比下降7.9%；投资活动现金流量净流出737.83亿元，同比减少6.4%；融资活动现金流量净流出224.51亿元，同比减少26.0%。6、在中国海域取得5个新发现，海外布局扩展至圭亚那深水及哈萨克斯坦新区块，新能源业务取得进展。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为1371、1393、1463亿元，对应PE分别为8.9、8.8、8.3倍，给予“买入”投资评级。

  

   #风险提示：油价大幅下跌；新项目不及预期；年产量不及预期；公允价值变动净收益的不确定性；汇率波动影响。

  

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