劲仔食品(003000):经营调整,期待成效-2025年中报点评

#核心观点：1、劲仔食品2025年上半年营业收入11.24亿元，同比减少0.50%；归母净利润1.12亿元，同比减少21.86%。2、分渠道看，线上渠道收入1.85亿元，同比减少6.82%；线下渠道收入9.39亿元，同比增长0.85%。3、分产品看，鱼制品收入7.57亿元，同比增长7.61%；豆制品收入1.15亿元，同比增长3.61%；禽类制品收入1.96亿元，同比减少24.00%；蔬菜制品收入3.40亿元，同比减少10.69%；其他产品收入2.25亿元，同比增长14.30%。4、25H1毛利率29.45%，25Q2毛利率28.93%，同比下滑1.83个百分点。5、销售费用率和管理费用率同比上升，归母净利率同比下降3.42个百分点至8.41%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为2.54亿元、3.02亿元、3.59亿元，对应EPS分别为0.56元、0.67元、0.80元，当前股价对应P/E分别为22倍、19倍、16倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料成本波动；现代渠道拓展不达预期；食品安全风险。

  

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