拉卡拉(300773):收单收入下降、发展跨境支付

#核心观点：1、1H25营业收入同比下降11%至26.5亿元，归母净利润同比下降45%至2.3亿元，扣非后归母净利润同比下降65%至1.5亿元。2、数字支付业务同比下降10%至23.6亿元，扫码交易金额同比下降3%至0.66万亿元，银行卡交易金额同比下降12%至1.3万亿元。3、跨境支付业务发展迅速，服务客户同比增长70%至超过16万家，跨境支付交易金额同比增长73.5%至371亿元；外卡受理活跃商户同比增长72%，外卡交易金额同比增长2.1倍。4、科技业务收入同比下降18%至1.4亿元，主因金融科技业务同比下降30%。5、战略投资餐饮SaaS企业天财商龙，上半年实现收入1.8亿元并开始并表；推出商户AI钱包，注册用户接近800万、MAU 150万。6、毛利率同比下降8个百分点至25%，营业费用率同比上升2个百分点至17%；投资收益同比增长124%至4417万元，公允价值变动收益4547万元。

  

   #盈利预测与评级：基本维持2025年归母净利润预测8.3亿元，新引入2026年归母净利润预测8.7亿元。维持中性评级。

  

   #风险提示：监管环境不确定性，市场竞争超预期，新业务拓展不及预期。

  

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