南方航空(600029):Q2投资损失收窄,看好全货机盈利潜力释放-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司营收863亿元，同比+1.8%，归母净亏15.3亿元，扣非归母净亏20.3亿元。2、25Q2营收429亿元，同比+6.7%，归母净亏7.9亿元，扣非归母净亏8.7亿元，同比减亏主要由于油价下降以及确认川航投资损失减少。3、25Q2整体客收下滑4.9%，其中国内同比-3.9%、国际同比-8.0%，降幅较25Q1收窄。4、25H1南航物流营收94.0亿元，同比+1.9%，净利润16.0亿元，同比-6.5%。5、25Q2单位燃油成本、扣油成本分别为0.12、0.31元，同比-22%、+3.7%。6、25Q2公司汇兑收益约2600万元，上年同期汇兑亏损3.3亿元。7、25H1公司投资损失3.2亿元，较24H1收窄。8、25H1公司利润总额6.0亿元，但计提14.3亿元所得税费用拖累税后利润。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年归母净利润18.4亿元，2026年42.4亿元，2027年76.7亿元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：公商务需求恢复不及预期；油价大幅上涨；人民币汇率波动；飞机故障造成大面积停飞。

  

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