四川路桥(600039):业绩短期承压,订单增长支撑长期韧性

#核心观点：1、2025H1公司实现收入435.36亿元，同比下降4.91%；归母净利润27.80亿元，同比下降13.00%。2、收入下滑主要因蜀道矿业集团、蜀道清洁能源集团出表，工程建设板块受新旧项目交替及宏观环境影响。3、分业务看，工程建设收入388.36亿元，同比下降7.08%；贸易销售收入32.01亿元，同比增长221.99%；公路投资运营收入13.45亿元，同比下降3.96%。4、综合毛利率14.50%，同比下降1.38个百分点。5、2025H1新增中标金额722亿元，同比增长22.20%，其中国外及省外中标额150.10亿元，同比增长101.94%。6、期间费用率5.68%，同比下降1.04个百分点。7、经营活动现金净流出42.84亿元，同比少流出4.39亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为81亿元、91亿元、101亿元，同比增速分别为11.83%、12.37%、11.80%。当前股价对应PE分别为9.34倍、8.31倍、7.43倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：基建投资增速不及预期，分红不及预期，大股东支持力度不及预期。

  

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