徐工机械(000425):25H1业绩实现高增,盈利能力持续提升-2025H1业绩点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收548.08亿元，同比增长8.04%；归母净利润43.58亿元，同比增长16.63%；扣非归母净利润44.67亿元，同比增长35.57%。2、2025Q2单季度营收279.93亿元，同比增长5.41%，环比增长4.40%；归母净利润23.36亿元，同比增长9.33%，环比增长15.50%；扣非归母净利润24.59亿元，同比增长34.53%，环比增长22.52%。3、综合毛利率22.03%，同比提升0.70个百分点；净利率8.06%，同比提升0.58个百分点。4、分业务收入：起重机械104.74亿元（+3.74%）、土方机械170.19亿元（+22.37%）、桩工机械26.15亿元（-6.02%）、高空作业机械45.72亿元（+1.00%）、矿业机械47.33亿元（+6.32%）、其他产品及备件153.95亿元（+2.87%）。5、新能源产品收入同比增长9.43%，高端产品收入同比增长41.44%。6、海外市场收入255.46亿元，同比增长16.64%，收入占比提升至46.61%。7、期间费用率：销售费用率4.77%（-0.05pct）、管理费用率2.79%（+0.32pct）、研发费用率3.56%（-0.03pct）、财务费用率-0.19%（-2.82pct）。8、经营活动净现金流37.25亿元，同比增长107.56%。9、应收账款531.08亿元，表外担保金额565.67亿元，较年初压降90.24亿元。10、工程机械市场回暖，2025H1挖掘机销量同比增长16.8%，其中国内增长22.9%，出口增长10.2%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年营业收入1010.80亿元，同比增长10.3%；归母净利润82.02亿元，同比增长37.3%。预计2026年营业收入1135.68亿元，同比增长12.4%；归母净利润95.31亿元，同比增长16.2%。预计2027年营业收入1304.80亿元，同比增长14.9%；归母净利润116.76亿元，同比增长22.5%。

  

   #风险提示：市场需求不及预期风险、海外市场拓展不及预期风险、汇率波动风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险等。

  

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