长城汽车(601633):2025H1业绩承压,看好新品大年+生态出海带动业绩修复-2025年半年报点评报告

#核心观点：1、2025年上半年营收923.35亿元，同比增长0.99%，归母净利润63.37亿元，同比下降10.21%。2、2025年第二季度营收523.16亿元，同比增长7.72%，归母净利润45.86亿元，同比增长19.47%。3、2025年第二季度单车营收同比下降2.15%至16.72万元/辆，主要受乘用车市场价格战及销量结构变化影响。4、海外及坦克&WEY等高端品牌销量占比分别降至34.11%和26.47%。5、2025年第二季度新能源销量同比增长33.70%至9.79万辆，占比提升至31.27%。6、2025年第二季度单车扣非归母净利润同比下降47.09%至0.67万元/辆，毛利率同比下降2.56个百分点至18.80%。7、2025年第二季度经营性现金净流入181.95亿元，同比增长51.33%。8、新品市场表现优秀，哈弗大狗2026款、猛龙2026款、全新坦克500等车型订单强劲。9、生态出海规划落地，巴西工厂竣工投产，海外布局3个全流程生产基地和超过1400家渠道。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为144.34亿元、168.84亿元、193.46亿元，当前股价对应PE为15.5倍、13.2倍、11.5倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济不及预期；新车销量不及预期；智能化进展不及预期；上游原材料涨价；地缘政治风险；测算存在误差，以实际为准。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。