芯源微(688037):化学清洗机签单高增,新一代前道涂胶显影机推进顺利

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入7.09亿元，同比增长2.24%；归母净利润0.16亿元，同比下降79.09%；扣非净利润-0.50亿元，同比下降238.44%；毛利率36.26%，同比下降4.0pct。2、2025Q2营业收入4.34亿元，同比下降3.47%；归母净利润0.11亿元，同比下降81.27%；扣非净利润-0.09亿元，同比下降134.86%；毛利率37.51%，同比下降2.7pct。3、新签订单与去年同期基本持平，前道产品占比接近60%，化学清洗机新品获得多家国内主流逻辑客户和存储客户订单。4、前道涂胶显影机签单相对稳定，新一代机型预计年内发送客户端验证。5、后道先进封装领域维持弱复苏趋势，签单相对稳定。6、2025H1研发费用1.32亿元，同比增长12.87%，占营收比重19%。7、全球半导体设备市场规模预计2025年达到1255.1亿美元，同比增长7.40%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为2.85亿元、4.33亿元、6.04亿元，对应当前市值市盈率水平分别为88x、58x、41x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、下游晶圆厂扩产节奏存在不确定性；2、研发节奏存在不确定性。

  

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