水星家纺(603365):Q2收入增长11.7％环比加速,产品端与营销端积极进取

#核心观点：1、25H1公司收入19.2亿元，同比增长6.4%，归母净利润1.4亿元，同比下降3.4%；25Q2收入10.0亿元，同比增长11.7%，归母净利润0.5亿元，同比下降2.7%。2、电商渠道收入11.0亿元，同比增长14.1%，收入占比提升至57.4%；线下渠道收入8.2亿元，同比下降2.5%。3、公司践行大单品战略，成功打造人体工学枕及雪糕被等核心爆款产品，并通过品牌代言人加强宣传。4、25Q1/Q2毛利率均为43.9%，同比分别提升2.5/1.5个百分点，主因高毛利产品占比提升及线上渠道收入占比增加。5、销售费用率同比上升，主因行业竞争加剧，公司主动加大营销投入以开拓增长空间。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.8亿元、4.0亿元、4.1亿元，给予2025年13倍PE，合理目标价18.89元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：宏观经济疲软，消费者偏好变化，分红政策大幅变化。

  

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