中联重科(000157):扣非归母净利润同比高增,新业务方兴未艾-25年中报点评

#核心观点：1、25H1公司实现营收248.6亿元，同比增长1.3%；归母净利润27.7亿元，同比增长21%；扣非归母净利润19.3亿元，同比增长30%。2、海外业务收入138.12亿元，同比增长14.7%，占比55.58%；非洲区域同比增幅超179%，新兴区域市场销售占比达39%；欧洲市场升级产能布局。3、土方机械营收42.9亿元，同比增长22.1%；国内新能源搅拌车、履带吊等主导产品实现翻倍增长；海外土方机械出口销售规模同比增幅超33%。4、25H1毛利率28.15%，同比提升0.17个百分点；归母净利率11.12%，同比提升1.8个百分点；经营性现金净额17.5亿元，同比增长112%。5、具身机器人研发加速，已有3款人形机器人进入工厂实训。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年实现归母净利润49.2亿/59.9亿/71.3亿元，对应25-27年PE为13.0/10.7/9.0倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：国内宏观经济不及预期的风险，政策推进程度不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，出口贸易争端的风险。

  

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