淮河能源(600575):费用控制优,保底股息率5.5％-中报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收137.37亿元，同比下降13.18%；归母净利润4.48亿元，同比下降22.15%；扣非净利润4.38亿元，同比下降16.53%。2、第二季度营收65.41亿元，同比下降23.11%，环比下降9.10%；归母净利润1.82亿元，同比下降31.53%，环比下降31.76%。3、电力业务方面，上半年上网电量74.87亿千瓦时，同比下降9.3%；平均上网电价440.03元/MWh，同比下降约21.4元/MWh；电力业务毛利率同比下降2.2个百分点至14.5%。4、物流贸易业务收入同比下降14.5%至94.42亿元，毛利率同比下降0.2个百分点至0.5%。5、煤炭销售业务营收同比下降4.5%至7.90亿元，毛利率同比上升2.3个百分点至37.5%。6、铁路货运量同比下降348万吨至2149.34万吨，营收同比下降12.4%至3.59亿元，毛利率同比下降11.7个百分点至35.3%。7、费用控制较优，管理/研发/财务费用率分别为1.48%/0.78%/0.58%，同比持平/下降0.10个百分点/下降0.03个百分点；财务费用同比下降17.2%至7937万元。8、公司承诺2025-2027年每年分红比例不低于75%，且每股股利不低于0.19元（含税），保底股息率5.5%。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为8.75亿元、8.92亿元和9.08亿元。基于2025年1.40倍目标市净率，给予目标价4.44元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：安徽和华东电力需求不及预期，煤价波动，资产注入不及预期。

  

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