伯特利(603596):Q2毛利率环比提升但仍有压力,电子/海外业务增速亮眼-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入51.6亿元，同比增长30.0%，归母净利润5.22亿元，同比增长14.2%，扣非归母净利润5.09亿元，同比增长20.7%。2、2025Q2公司实现营收25.3亿元，同比增长19.7%，环比下降4.3%；实现归母净利润2.5亿元，同比增长1.8%，环比下降6.8%。3、线控制动及轻量化产品增速较快，伯特利电子（线控制动业务）收入同比增长52%；墨西哥工厂（轻量化海外产能）收入3.3亿元。4、2025Q2毛利率19.19%，同比下降1.6个百分点，环比上升1.2个百分点。5、公司新增38万套/年卡钳机加产能、30万套/年电动助力转向（DP-EPS）产能及174万件/年轻量化铸造产能，WCBS1.5、WCBS2.0线控制动系统实现批量供货。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年营收预测为129.2亿元、155.0亿元、183.8亿元，同比分别增长30%、20%、19%；下调2025-2027年归母净利润预测至14.4亿元、17.4亿元、20.8亿元，同比分别增长19%、21%、20%，对应PE分别为20倍、17倍、14倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：乘用车需求不及预期，海外工厂建设不及预期。

  

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