劲仔食品(003000):调整阶段,业绩承压

#核心观点：1、公司25H1营收11.24亿元，同比下降0.5%；归母净利润1.12亿元，同比下降21.9%。2、25Q2营收5.28亿元，同比下降10.4%；归母净利润0.44亿元，同比下降36.3%。3、分品类看，鱼制品营收7.6亿元同比增长7.6%，豆制品营收1.1亿元同比增长3.6%，禽肉制品营收2.0亿元同比下降24.0%，蔬菜制品营收0.34亿元同比下降10.7%。4、渠道方面，现代渠道边际红利减弱，零食量贩渠道贡献主要增量，线上渠道同比下降6.8%。5、25Q2毛利率28.9%，同比下降1.8个百分点；销售费用率14.3%，同比上升2.2个百分点；管理费用率4.6%，同比上升1.2个百分点；归母净利率8.4%，同比下降3.5个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计25-26年营业收入分别为24.6亿元、27.4亿元；归母净利润分别为2.6亿元、3.3亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：鹌鹑蛋等核心品类竞争加剧、魔芋等潜在新品表现一般、未积极拥抱前端渠道变革、食品安全问题。

  

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