中联重科(000157):Q2扣非归母净利润同比+50%超预期,新兴业务板块开拓卓有成效-2025年中报点评
东吴证券 2025-09-01发布
#核心观点:1、2025H1收入248.5亿元,同比+1.3%,归母净利润27.6亿元,同比+20.8%,扣非归母净利润19.3亿元,同比+30.1%。2、单Q2扣非归母净利润10.5亿元,同比+49.6%,超市场预期。3、分区域看,2025H1国内收入110.4亿元,同比-11.6%,出口收入138.1亿元,同比+14.7%,出口收入占比提升至55.6%。4、分产品看,土方机械/混凝土机械/起重机收入分别为42.9/48.7/83.7亿元,同比分别+22.1%/+15.7%/+1.2%;高空机械/农业机械收入分别为25.9/19.9亿元,同比分别-34.5%/-15.2%。5、2025H1销售毛利率28.1%,同比+0.2pct,销售净利率11.7%,同比+1.3pct。6、2025H1经营活动净现金流17.5亿元,同比+112.5%。7、新兴业务方面,土方机械出口收入同比+33%;匈牙利工厂开工;推出多款新品;人形机器人已有数十台进入工厂作业。
#盈利预测与评级:维持公司2025-2027年归母净利润预测为50.4/61.0/73.8亿元,对应当前市值PE分别为13/10/9x,维持“买入”评级。
#风险提示:国内行业需求回暖不及预期,行业竞争加剧,出海不及预期
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