青岛啤酒(600600):销量企稳回升,盈利能力提升-点评报告

#核心观点：1、2025年上半年营业收入204.91亿元，同比增长2.11%；归母净利润39.04亿元，同比增长7.21%；扣非归母净利润36.32亿元，同比增长5.99%。2、销量回暖，主品牌销量271.3万千升，同比增长3.95%；中高端以上产品销量199.2万千升，同比增长5.06%。3、2025Q2单季营收100.46亿元，同比增长1.28%；归母净利润21.94亿元，同比增长7.32%。4、毛利率43.70%，同比提升2.10个百分点；净利率19.39%，同比提升0.85个百分点。5、销售费用率10.67%，同比下降0.14个百分点；管理费用率3.33%，同比上升0.01个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为47.95亿元、52.29亿元、56.44亿元，同比增长10.35%、9.06%、7.95%；对应EPS分别为3.51元、3.83元、4.14元；维持“增持”评级。

  

   #风险提示：原材料及包材价格波动风险、行业竞争加剧风险、食品安全风险、经济复苏不及预期风险

  

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