贝泰妮(300957):25H1营收及利润表现承压,静待经营拐点

#核心观点：1、25H1公司总营业收入23.72亿元，同比减少15.43%；归母净利润2.47亿元，同比减少49.01%。2、护肤品营收20.01亿元，同比减少11.97%，毛利率76.93%；彩妆营收2.39亿元，同比减少7.09%，毛利率64.36%。3、薇诺娜品牌在国内皮肤学级护肤品市场排名第一，公司拥有多品牌矩阵覆盖细分市场。4、线上渠道营收17.43亿元，同比减少5.89%；OMO渠道营收1.91亿元，同比减少10.48%；线下渠道营收4.24亿元，同比减少41.58%。5、25H1毛利率76.01%，同比提升3.42个百分点；销售费用率54.17%，同比提升8.63个百分点；归母净利率10.40%，同比下降6.85个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.0亿元、7.7亿元、8.8亿元，同比增长19%、28%、15%。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：化妆品行业景气度下降风险；化妆品行业竞争加剧风险；新品牌投入市场不及预期风险。

  

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