新奥股份(600803):天然气销售业务韧性强,上半年核心利润同比+1.4％-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入660.15亿元，同比-1.5%；归母净利润24.08亿元，同比-4.8%；核心利润27.36亿元，同比+1.4%。2、零售气量同比+1.9%至129.5亿立方米，居民气量同比+1.3%，工商业气量同比+2.4%；累计顺价比例达64%；零售气实现毛利40.2亿元，同比基本持平。3、平台交易气量26.9亿方，同比基本持平；其中国内销气量15.3亿方同比-12%，国际销气量11.6亿方同比+21%；平台交易气实现毛利14.4亿元，同比-1.8%。4、舟山接收站接卸量达113.7万吨，同比+11.7%；三期项目于2025年8月6日通气运营，年接卸能力超1000万吨。5、泛能业务毛利同比+2.1%至10.9亿元，光伏装机同比+231%至324.5MW；智家业务毛利同比+4.9%至14.7亿元。6、新签ADNOC15年期长协供应量约100万吨/年；新签10年期雪佛龙长协供应量约60万吨/年。7、承诺2025年每股现金分红不低于1.14元/股，2026-2028年每年现金分红比例不少于当年归母核心利润的50%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司可实现归母净利润51.9/57.2/66.9亿元，对应PE 11.2/10.2/8.7x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：资产重组交易推进不及预期、国际国内气价超预期波动、天然气顺价推进不及预期、国内天然气需求增速下降、平台交易气国内用户拓展不及预期等风险

  

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