富安娜(002327):第二季度收入降幅收窄,利润压力延续

#核心观点：1、2025年上半年公司收入同比下降16.6%至10.91亿元，归母净利润同比下滑51.3%至1.06亿元。2、毛利率同比减少1.4个百分点至53.6%，主要受库存清理影响。3、销售费用率同比上升7.3个百分点至36.1%，主要因平台扣点费用增加、促销活动模式调整及营销活动影响。4、第二季度收入同比下降15.3%，降幅较第一季度收窄，归母净利润降幅收窄至47.7%。5、线上渠道收入同比降幅最小为5.0%，毛利率优化2.9个百分点；加盟渠道收入同比下滑43.3%，毛利率下降3.9个百分点。6、存货周转天数同比增加39天，应收账款周转天数同比增加24天；经营活动现金流净额同比大幅改善210.8%至2.9亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年净利润分别为3.9亿元、4.1亿元、4.3亿元。

  

   #风险提示：市场竞争加剧；存货大幅减值；渠道拓展不及预期。

  

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