兴业银行(601166):业绩环比小幅修复-2025年中报业绩点评

#核心观点：1、2025年中报营业收入同比下降2.29%，拨备前利润同比下降3.08%，归母净利润同比增长0.21%，营收降幅环比收窄，归母净利增速由负转正。2、信贷投放回暖，资负结构优化，剔除票据贴现后的有效贷款总额同比增长4.79%，一般公司贷款同比增长6.92%，零售信贷同比增长1.02%。3、净息差为1.75%，同比收窄11bps，负债成本同比下降40bps至1.86%。4、净非息收入同比上升6.23%，其中净手续费收入同比减少3.04%，其他非息净收入同比上升11.70%。5、不良贷款率1.08%，关注率1.66%，逾期90天以上/不良指标较上年末上升1.21pct至86.13%，拨备覆盖率228.54%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025年营收同比增长0.54%，利润增速为1.91%，给与买入-A的投资评级，6个月目标价为26.01元，相当于2025年0.65X的PB。

  

   #风险提示：资产质量恶化超预期；宏观经济恢复不及预期。

  

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