安井食品(603345):积极推进渠道转型,静待旺季经营回暖

#核心观点：1、2025H1营业总收入76.04亿元，同比增长0.80%；归母净利润6.76亿元，同比减少15.79%；扣非归母净利润6.03亿元，同比减少21.85%。2、2025Q2营业总收入40.05亿元，同比增长5.69%；归母净利润2.81亿元，同比减少22.74%；扣非归母净利润2.60亿元，同比减少26.11%。3、速冻菜肴制品同比增长9.5%至24.16亿元；特通直营渠道同比增加7.22%至5.55亿元；新零售及电商渠道同比增长20.92%至5.83亿元。4、毛利率同比下降3.39个百分点至20.52%；净利率同比下降1.94个百分点至8.88%。5、公司完成收购江苏鼎味泰和鼎益丰食品，增加冷冻烘焙业务板块；顺利在港股上市，成为国内首家“A+H”上市的速冻食品企业。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年营业收入分别为157.82亿元、169.66亿元、179.84亿元；每股收益分别为3.99元、4.66元、5.16元；对应PE估值分别为19倍、16倍、15倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场扩张不及预期，行业竞争加剧，原材料价格上涨。

  

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