盐湖股份(000792):钾肥景气度上行,4万吨锂盐项目稳步推进-中报点评报告

#核心观点：1、公司2025年上半年营收67.8亿元，同比下降6.3%；归母净利润25.2亿元，同比增长13.7%；扣非归母净利润25.1亿元，同比增长16.2%。2、氯化钾业务营收53.7亿元，其中氯化钾产品营收46.1亿元，钾深加工产品营收7.6亿元；生产氯化钾198.98万吨，销售177.79万吨，单吨售价约2592元/吨；钾深加工产品销量18.3万吨，单吨售价约4141元/吨；钾产品毛利率59.95%，同比增加6.4个百分点。3、碳酸锂产量2万吨，销量2.06万吨；锂产品营收12.4亿元，毛利率49.96%，同比下降10.2个百分点；单吨销售价格6.0万元/吨，单吨销售成本3.0万元/吨。4、4万吨/年基础锂盐一体化项目吸附提锂装置已完成中交验收，预计9月底投料试车，投产后碳酸锂年产能将从4万吨提升至8万吨。5、加速全球资源布局，境外资源项目纳入集团年度勘察计划，刚果（布）BMB钾盐矿项目已启动复工准备。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为59.0亿元、70.8亿元、74.6亿元，同比分别增长26.5%、20.0%、5.4%，维持买入评级。

  

   #风险提示：新能源汽车销量不及预期，公司项目推进不及预期，锂价大幅波动。

  

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