广汇能源(600256):煤炭优势产能加快释放,未来成长空间可期-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1原煤产量2687万吨，同比+175%，销量2474万吨，同比+85%；提质煤产量195万吨，同比+12%，销量290万吨，同比+25%。2、2025H1煤炭业务毛利率10%，较去年同期26%下滑。3、马朗一号煤矿（2500万吨/年）和东部矿区（2000万吨/年）规划产能，预计持续贡献利润增量。4、2025H1自产气产量3.4亿方，同比-6%；LNG销量11亿方，同比-37.2%；整体天然气销量15亿方，同比-30%；毛利率23%，较去年同期10%提升。5、2025H1煤化工产品产量113万吨，同比-5%，销量115万吨，同比-9%；其中甲醇产量56万吨，同比-2.5%，销量55万吨，同比-1.8%；乙二醇产量4万吨，同比-14%，销量6万吨，同比+77%；煤基油品产量32万吨，同比+8%，销量32万吨，同比+4.2%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入354/405/474亿元，同比-3%/+15%/+17%；归母净利润分别为20/30/42亿元，同比-32%/+48%/+41%；EPS分别为0.31/0.46/0.66元，对应当前股价PE为17/11/8倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；煤矿达产进度不及预期风险；煤化工业务投产不及预期；政策调控力度超预期风险等。

  

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