陕西煤业(601225):煤炭景气度下行业绩承压,电力稳步布局看好未来成长-公司点评报告

#核心观点：1、2025年中报营业收入779.83亿元，同比下降14.19%；归母净利润76.38亿元，同比下降31.18%。2、2025年H1煤炭产量8740万吨，同比增长1.15%；自产煤销量8016万吨，同比增长2.87%。3、煤炭售价440元/吨，同比下降23.81%；自产煤价格420元/吨，同比下降21.90%。4、自产煤成本280元/吨，同比下降0.49%；自产煤吨净利140元，同比下降45.4%。5、电力业务在运机组8960MW，在建11320MW，总装机容量20280MW；2025年H1发电量177.69亿度，同比下降11.82%；售电量166.19亿度，同比下降11.38%。6、售电均价0.408元/度，同比上升0.19%；度电净利润6.5分，同比上升1.2%。7、袁大滩煤矿产能核增至1000万吨/年，柠条塔产能核增手续推进中。8、中期每股分红0.039元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为1420亿元、1480亿元、1522亿元，同比变化-22.88%、+4.24%、+2.82%；归母净利润分别为148亿元、152亿元、165亿元，同比变化-33.79%、+2.64%、+8.44%。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求不确定性风险、煤价及电价下跌风险、规划项目进度不达预期风险、资产注入进度不及预期风险。

  

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