古井贡酒(000596):量增价落,核心市场优势凸显-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业总收入138.8亿元，同比增长0.5%，归母净利润36.6亿元，同比增长2.5%。2、第二季度单季营业总收入47.3亿元，同比下降14.2%，归母净利润13.3亿元，同比下降11.6%。3、分产品看，年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他收入分别同比增长1.6%/-4.4%/+6.7%；销量分别同比增长10.8%/9.3%/12.1%；吨价分别同比下降8.3%/12.5%/4.8%。4、分区域看，华中市场营收同比增长3.6%，占公司总营收88.6%；华北/华南营收分别同比下降27.0%/5.8%。5、毛利率同比小幅下降0.5个百分点，归母净利率同比提升0.5个百分点。6、公司推出针对年轻消费群体的低度年份原浆酒等新品，并持续巩固核心市场优势。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入分别为223亿元、225亿元、236亿元，归母净利润分别为52亿元、53亿元、56亿元，对应EPS分别为9.9元、10.1元、10.6元。给予公司2025年19倍PE，目标价188元，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：食品安全风险，省内市场竞争加剧，省外市场拓张不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。