隆鑫通用(603766):无极品牌出口延续势能,盈利能力持续改善

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入97.52亿元，同比增长27%，归母净利润10.74亿元，同比增长82%，扣非净利润10.35亿元，同比增长83%。2、摩托车业务销售收入72.73亿元，同比增长23.14%，其中无极系列产品收入19.80亿元，同比增长30.23%，出口收入11.90亿元，同比增长83.31%。3、全地形车业务收入2.73亿元，同比增长44.76%，三轮车产品收入8.79亿元，同比增长38.68%，出口收入4.89亿元，同比增长87.57%。4、通用机械业务收入21.85亿元，同比增长52.82%，园林机械业务中骑乘式割草车销量2.61万台，同比增长77.55%，收入2.42亿元，同比增长94.22%。5、2025年上半年毛利率18.94%，同比提升0.26个百分点，25Q2毛利率19.71%，同比提升0.3个百分点，销售净利率10.95%，同比提升3.42个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为19.03亿元、23.74亿元、27.74亿元，同比增长70%、25%、17%，对应2025-2027年PE分别为14倍、11倍、9倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动、贸易政策不利变化、汇率变化、市场竞争加剧

  

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