天康生物(002100):Q2公司收入稳健增长,盈利能力持续提升

#核心观点：1、2025年上半年公司营收88.47亿元，同比增长10.68%；归母净利润3.38亿元，同比增长22.27%；扣非归母净利润3.14亿元，同比增长16.17%。2、分业务来看，生猪养殖收入28.49亿元，同比减少0.95%；饲料收入24.34亿元，同比减少14.24%；农产品加工收入14.49亿元，同比增长97.6%；兽用生物制品收入4.82亿元，同比减少3.67%；玉米青贮收入13.05亿元，同比增长72.32%。3、2025年上半年公司综合毛利率12.07%，同比提升0.58个百分点；期间费用率7.15%，同比下降1.53个百分点。4、生猪出栏152.82万头，同比增长9.05%；销售均价13.93元/公斤，同比下降3.26%。5、2025年公司生猪出栏目标350-400万头，同比增长15.57%至32.08%；未来2-3年内达到500万头出栏规模。6、2025年公司动物疫苗销量目标24亿毫升（头份），同比增长16.28%；饲料销量目标290万吨，同比增长2.9%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2026年EPS分别为0.54元、0.68元；对应PE为12倍、10倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：动物疫病与自然灾害的风险；原材料供应及价格波动的风险；生猪价格波动的风险；政策变化的风险等。

  

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