北方华创(002371):营收同比维持高增长,平台化布局持续拓展-2025年中报点评

#核心观点：1、研发投入保障产品创新，2025年上半年研发费用率同比提升2.0个百分点至12.9%，2025年第二季度研发费用率同比提升3.6个百分点至13.2%。2、存货金额显著增长，截至2025年上半年存货金额为311亿元，较2025年第一季度提升23.5%，预计将助力后续业绩增长。3、刻蚀设备全面布局，2025年上半年刻蚀设备营收超50亿元。4、薄膜沉积设备全面布局，2025年上半年薄膜沉积设备营收超65亿元。5、湿法设备已形成单片/槽式设备全面布局，2025年上半年湿法设备营收超5亿元。6、热处理设备已形成全系列布局，2025年上半年热处理设备营收超10亿元。7、2025年3月公司发布多款12英寸离子注入设备，正式进军离子注入设备市场。8、通过并购芯源微正式切入涂胶显影以及键合设备市场，覆盖度进一步提升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为385亿元、484亿元、600亿元，同比增速分别为29%、26%、24%；归母净利润分别为74亿元、94亿元、119亿元，同比增速分别为32%、27%、26%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期、新设备验证进度不及预期、行业竞争程度超预期、毛利率提升不及预期、海外上游零部件断供风险。

  

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