影石创新(688775):战略性投放加大,在研影像设备产品蓄势待发-2025年半年报点评
浙商证券 2025-08-31发布
#核心观点:
1、影石创新2025年上半年实现营业收入36.71亿元,同比增长51.17%;归母净利润5.20亿元,同比增长0.25%;扣非归母净利润4.92亿元,同比增长0.06%。
2、智能影像设备行业受益于户外运动风潮及Vlog视频分享普及,处于加速成长期,市场空间广阔。
3、公司全景相机2023年全球市场占有率达67.2%,排名第一;2025年8月正式进军无人机市场,推出全景无人机产品。
4、净利润增速低于营收增速主要因战略性投入加大,2025年上半年研发费用5.6亿元,同比增长100.35%,研发费用率达15.30%;销售费用6.3亿元,同比增长75.46%,销售费用率达17.10%。
5、产品矩阵持续丰富,上半年推出ONE X5、Flow 2/Pro等新品,在研项目包括新一代运动相机、一体化全景相机、手机云台、智能数码相机、穿戴式相机、可穿戴饰品相机、手持便携式Vlog相机、智能飞行机器人等。
#盈利预测与评级:
预计2025/2026/2027年公司实现收入87.04/112.25/144.92亿元,同比增长56.2%/29.0%/29.1%,归母净利润10.95/15.67/21.05亿元,维持公司"增持"评级。
#风险提示:
美国337调查诉讼风险;关税政策及贸易政策变动;新品推广不及预期;境外推广不及预期;行业竞争加剧等。
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